创美药业盈利不足负债高 寻求IPO谋出路

2018-03-06 16:02
来源: www.icaimi.cn
作者: 财米网编辑

2015年12月14日,创美药业股份有限公司(以下简称“创美药业”)在香港主板上市,发行股票2,800.00万股,每股发行价8.60港币,共募集资金金额2.41亿港币。企业在完成了珠海及广州两家医药分销公司并购后,于2017年12月15日晚间在证监会网站披露招股说明书,正式宣布进军A股市场。此次IPO,创美药业拟发行不超过2000万股新股,所募资金将投向创美药业(广州)医疗分拣配送中心建设、信息系统深化以及医药批发业务拓展项目。

据招股书披露,创美药业面临着返利占比较高、资产负债率及毛利率明显低于同行等情况。对于日益严格的上市环境,创美药业的IPO之路能否顺利还未可知。

公开资料显示,创美药业是一家医药流通公司,主要向下游分销商和零售终端分销西药、中成药、保健品等产品,并提供医药产品咨询服务。截至2017年6月30日,公司经营的产品品规达9617种。在医药产品流通过程中,厂商或分销商为促进销售,会与其客户约定,当客户在销售量、付款进度、付款方式等达到约定的标准后,给予奖励或折让。创美药业在招股书中披露了具体的返利情况:

单位:万元

项目 2017年1-6月 2016年度 2015年度 2014年度
营业收入 190,394.15 366,978.11 339,633.27 301,460.26
返利 9,750.50 14,096.93 8,973.24 6,736.95
毛利 12,678.04 18,176.11 16,745.49 13,677.36
返利占比 76.91% 77.56% 53.59% 49.26%

通过上表内容,创美药业给与客户返利占当期利润呈逐年增高的趋势,这与企业的营业收入增长有直接关系,但是营收的增长趋势明显低于返利。业内人士称,企业设置返利的初衷都是为了刺激销售,给上游客户足够的动力选择企业自身的产品,提高其竞争力,这也是目前行业的惯例,例如华通医药、鹭燕医药等上市公司都有返利设置。但是像创美药业的返利占当期利润最高达到四分之三还要多的情况确实少见,这只能说明一点就是上游供应商可选择性很多,而创美药业的自身产品已经不具备特殊优势,只能打价格战,这也造成了创美药业毛利率明显低于同行。

除此之外,报告期内创美药业的经营性现金流表现不佳。2014-2016年及2017上半年的净额分别为-7983.36万元、15437.74万元、-10155.15万元以及-4086.91万元。对于报告期内现金流多年为负值的原因,创美药业方面表示,主要系公司加强了核心产品的合作,采购量增加,需要提高预付款的规模所致。产品的规模化采购,加上对物流设施的建设及配送网络的布局,导致创美药业的负债一直处于较高的水平。据披露,2014-2016年末及2017年6月末,创美药业的资产负债率分别为84.37%、80.53%、79.03%和79.18%。

另外,2014-2016年末及2017年6月末,创美药业的短期借款余额分别为2.63亿元、2.95亿元、3.38亿元和3.92亿元。以此计算,创美药业2016年末的短期借款超同期净利润5.04倍。分析人士称,企业的负债较高与自身行业的特殊性有关,但是与同行业公司相比应该不会差很多。创美药业的现金流多年呈负值,说明创美药业的资金情况不是很乐观,这或许是其负债居高不下的原因。如果未来银行的短期贷款到期,给企业的资金链带来不小的冲击,可能会给企业带来更为严重的后果,甚至是难以持续经营。

正如企业披露,公司虽然已经在香港联交所主板上市,但鉴于香港资本市场融资成本以及规模的限制,目前公司的融资形式不容乐观。创美药业明显低于同行的毛利率,造成了其盈利能力不足,进而增加了更多的融资需求,这或许是创美药业进军A股市场的原动力。

 

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