天宇股份再次IPO之路风险重重

2017-09-04 10:44
来源: www.icaimi.cn
作者: 财米网编辑

证监会网站8月25日消息,浙江天宇药业股份有限公司(以下简称“天宇股份”)批文。天宇股份属于医药化工行业,主要产品涵盖坎地沙坦、沙坦主环、联苯乙酸、依普沙坦等。事实上,这并非是天宇股份首次冲刺资本市场。据媒体报道,早在2011年天宇股份就已进入券商辅导期,并计划于2012年在A股上市。然而,“万事俱备”的天宇股份上市进程遭遇证监会“IPO核查风暴”而被终止审查,在预披露大限来临前选择了放弃上市进程。天宇股份的上市进程也被迫搁置至今。

今年7月17日,天宇股份在证监会网站披露招股说明书,拟在创业板公开发行不超过1.2亿股,计划募集资金6.74亿元,其中2.5亿将用于补充流动资金和偿还银行贷款,其余将投向CMO业务生产基地建设和研发中心升级项目。

产品结构较为单一

资料显示,天宇股份在招股书中提示了产品类别相对集中的风险。2014-2016年,天宇股份实现营业收入7.77亿元、8.4亿元和10.82亿元,同期净利润为2413.98万元、5035.48万元和1.22亿元。虽然业绩水平较为稳定,但天宇股份的产品结构较为单一。天宇股份多年来专注于沙坦类原料药及中间体的研发和生产,储备了系列化的沙坦类原料药及中间体产品。2014年、2015年及2016年,沙坦类原料药及中间体的收入占公司主营业务收入的比重分别为84.46%、74.56%及64.55%。尽管近年来公司不断研究开发新的药品种类,但沙坦类原料药及中间体的销售收入依旧占有较大的比重。

而且,随着现代医学手段的发展以及化学、生物制药技术的进步,新的抗高血压治疗手段或新的药品可能获得重大突破,并对现有药品产生较大的冲击。如沙坦类抗高血压药物发生被其他新药替代,而公司后续新开发的产品尚未形成盈利来源,将对天宇股份的盈利能力构成不利影响。

市场竞争加剧

市场竞争日剧激烈,随着全球仿制药市场的蓬勃发展和国际原料药产业加快向发展中国家转移,中国和印度依靠成本优势迅速成长为主要原料药生产和出口国家。随着市场竞争的优胜劣汰以及国家推进产业结构优化升级、防止盲目投资和低水平扩张的法规和政策的推动,国内已经发展出不少资金实力和人才储备雄厚、技术和工艺领先的原料药及中间体生产企业,市场参与者的竞争实力不断增强。此外,尽管原料药及中间体行业属于资金密集型与技术密集型的行业,但仍有新的竞争者加入该领域。

原料药及中间体行业竞争者实力的增强以及新竞争者的加入,市场整体供给能力增强,市场供应结构发生变化,天宇股份面临的市场竞争可能加剧,进而可能对公司经营业绩产生不利影响。

多次受到了环保处罚

天宇股份三年收12张罚单,发审委质询是否合法合规经营。招股书披露,2014年-2016年,天宇股份及其子公司共收到12张行政处罚罚单。其中包括5次环保处罚、6次消防处罚,1次税务处罚,处罚金额合计55.375万元。其中,2015年子公司临海天宇因总雨水排放口水样化学需氧量、氨氮项目超标违规,被临海市环保局罚款高达26.8万元。对此,证监会发审委在天宇股份过会时,要求天宇股份说明,这些行政处罚是否属于重大违法违规,发行人的环保设施和环保投入是否能防止环境污染,发行人的内部控制制度如何保证发行人合法合规经营。

天宇股份招股说明书资料显示,公司日常生产经营过程中产生的废水、废气等污染物较多,公司内部建立了环保控制制度,投入了相应的废物处理设备,但在实际的生产过程中,依然会出现由于人员操作等问题导致环保设备使用不当或废物排放不合规等情况,从而受到环保部门的相关处罚。

前后披露数据矛盾

天宇股份2016版招股书:2014年前五大供应商的采购额及占当期采购总额的比例

2014 年 联化科技股份有限公司 2,974.79 7.62%
浙江黄岩创业物资有限公司 2,588.46 6.63%
河南华商药业有限公司 1,500.60 3.85%
许昌瑞达生物科技有限公司 1,286.38 3.30%
浙江瓯华化工进出口有限公司 959.38 2.46%
合计 9,309.62 23.86%

 

在天宇股份2017版招股书中披露,2014年天宇股份向供应商宁波经济技术开发区泰宁化工有限公司采购甲醇、丙酮、甲苯等共计1178.73万元。但是在天宇股份2016版招股书中披露的2014年度前五大供应商中,并未包含宁波经济技术开发区泰宁化工有限公司,而同期排名第5位的供应商是浙江瓯华化工进出口有限公司,对应的采购金额仅为959.38万元。尽管两版招股书针对2014年具体采购额存在诸多差异,但是也未导致最终的采购支付资金、应付账款余额等相关财务数据产生任何差异,这就不得不令人怀疑天宇股份披露财务数据的真实性。

产品结构较为单一,市场竞争加剧,多次受到了环保处罚,前后披露数据矛盾,上述风险将导致公司盈利风险加剧。综上所述,建议广大投资者做好风险防范,不要盲目炒新!

 

 

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