募投新药项目褒贬不一 仁会生物豪赌“谊生泰”？
上海仁会生物制药股份有限公司（以下简称“仁会生物”）目前科创板IPO已经提交注册，距离上市只差证监会批文。仁会生物此次上市计划募集资金30.05亿元，其中12.42亿元用于新药研发项目、6.7亿用于补充流动资金及归还银行贷款，剩余10.93亿元用于转化医学平台项目、结构生物学引领的药物发现平台项目及二期建设项目。
招股书披露，仁会生物募投项目之一新药研发项目，包括12个子项目，分为三大领域，即糖尿病领域、超重/肥胖领域、其他治疗领域。其中，糖尿病领域全部是关于贝那鲁肽方面，共需要投入募集资金6.51亿元，也就是说新药研发项目中，52.42%的募集资金投入到贝那鲁肽。
资料显示，谊生泰是仁会生物重点开发的产品，通用名为贝那鲁肽注射液，是一种用于治疗2型糖尿病的药物。仁会生物从2000年开始研发谊生泰，到2014年7月24日新三板挂牌时已有14年时间，当时已经通过了III 期临床试验，处于上市评审阶段，在公开转让说明书中，仁会生物预计能在2015年底前取得新药上市的全部批文。直到2016年12月，谊生泰终于获批上市，2017年2月开始销售。从研发到上市销售，谊生泰总共历经16年之多。
资料显示，在目前的医疗水平下，2型糖尿病仍然为终身性疾病，通常需要终身用药治疗而不能治愈。而仁会生物的产品“谊生泰”是我国糖尿病领域内的第一个创新药，也是全球首个且唯一的全人源GLP-1类药物。仁会生物在招股说明书中反复强调：属于全人源GLP-1类药物的“谊生泰”在有效性、安全性方面具有独特优势，但市场对“谊生泰”的褒贬不一。
“谊生泰”的半衰期只有11分钟，其他治疗药物的半衰期最短的都有几个小时，多款药物的半衰期甚至高达一百多个小时。
半衰期太短意味着短效，用药频率较高，谊生泰的给药方式为每日三次，而且需要通过注射，餐前5分钟皮下注射，一般是腹部；加之使用谊生泰的月治疗费用为1,680元，而多款药物的月治疗费用只需几百甚至几十元。所以谊生泰的市场反应并不好。
分析人士称，研发是企业成长的动力源，但是研发需要的资金也是非常庞大，尤其是生物医药方面，一款新药的问世不仅需要漫长的过程，而且投入资金体量也是其他行业无法比拟。而仁会生物研发新药谊生泰长达16年之久，则也必定消耗了巨额资金。
相关资料显示，仁会生物2014年至2015年通过新三板及定向增发等渠道，累计融资约4亿元，2017年至2019年在谊生泰已经上市的情况下，仁会生物依然处于亏损状态。
2017年至2019年，仁会生物营业收入分别为1408.96万元、2732.31万元和5687.15万元，净利润分别为-1.60亿元、-2.14亿元和-2.62亿元。
研发谊生泰至其正式上市销售，仁会生物所投资金无从查起。但是招股书披露，截止2019年，仁会生物离企业测算的盈亏平衡所需收入（即10亿元）相差甚远，亏损反而进一步扩大。也就是说，目前谊生泰已经上市满三年，仁会生物也累计消耗资金绝对大于10亿元，依然无法止损盈利，又是何种原因？
2017年2月谊生泰开始销售至今已有三年，仁会生物完成营业收入平均每年3275.86万元，每年亏损过亿，就已经说明了市场对谊生泰的态度。
而目前，仁会生物选择科创板上市，依然募集资金12.42亿元投入新药研发项目，其中6.51亿元依然继续投入到贝那鲁肽（即谊生泰）相关项目中。从目前的市场反应来看，贝那鲁肽高投入并未带来高收益，未来市场前景如何也并不明朗，投资者需保持谨慎态度。
作者：蒋海伦
